索罗斯就曾如此评论：“允许CDS市场发展到如此规模而没有政府监控，实在是不可思议的。”

    2007年12月，起源于CDS交易的一桩诉讼案件成为美国CDs市场危机的一次预演。这场预演的主角就是总部设于斯坦福的瑞银(uBs)和当地的一家对冲基金Paramax资本公司。

    主要原因是：双方在2007年初谈妥的CDS交易，参照物不是单一债券，而是由双方议定的由多个次贷资产组成的一个抵押债务债券(cDO)被分成数个层次的最保险层次(SuperseniorTranche)，担保面额为13．1亿美元。标普、穆迪对该CDO层次的评级是最高级AAA级，年保费较为便宜，为15．5个基点。瑞银购买保险，每年向Paramax缴纳保费接近200万美元。

    拥有资产2亿美元的Paramax公司构造了特殊目的实体(specialPm—poseEntity，SPE)，并且放人初始460万美元抵押资金从事此项交易。在次贷危机还没有发生的情况下，该SPE的年回报率是43％。但是2007年中期之后，该CDO中的次贷资产出现违约，虽然CDO层次作为参考物本身还未到违约的地步，但是其价格直线下落，初始抵押资金已不够违约后的赔偿。于是uBs再三要求对方增加抵押资金，但遭到回绝。于是，UBS将Paramax告上了法庭，而Paramar又反过来起诉UBS，说UBS的交易员为了达成交易隐瞒了实情。

    至此，美国CDS市场中一个通行的秘密终于自昭于天下了。

    也就是从这个时候起，由CDS交易引起的交易对手之间的纠纷案例开始在美国各地上演。最主要的原因，就是承担保险的一方不像保险公司一样能够赔偿违约后的巨额损失。这其中，诸如贝尔斯登、雷曼、AIG等全球金融巨头，也一一现身。

    后来的事实也证明，上述巨头们都是CDS市场中最大的玩家之一，尤其是贝尔斯登、雷曼等更是市场流通性的主要提供商之一，账本上记录着与数百家交易对手的数百万个交易。所以，围绕这些家伙的多角债务要比蜘蛛网还密集。如此，当后来雷曼倒掉时，它留下的混乱只能是“大家一块死”。

    2008年3月14日，美国第五大投行贝尔斯登公司总裁艾伦·施瓦茨表示，在过去24小时里公司资金的流动性严重恶化，不得不向纽约联储和摩根大通银行寻求应急资金。由于贝尔斯登不具有商业银行资格，无法从美联储的贴现窗口直接获取资金，因此美联储不得不通过摩根大通银行向该公司注资。

    贝尔斯登是美国的优先级市场交易商，公司管理着大量的客户资产，同时为大批中小型证券商提供担保和清算服务。它所面临的问题简单地说就是现金短缺。

    消息一出，立刻引起市场的极大恐慌，纽约股市当天金融股惨遭抛售。贝尔斯登更是出现挤兑濒临破产，美国政府不得不出面接收，希望能够借此阻止市场恐慌的扩大。然而，资本的运行规律岂能止于此。

    由于市场担忧贝尔斯登现象只是冰山一角，接踵而来的可能是更多公司出现资金链断裂，于是大量基金开始从商品市场撤离，进而引发了美国甚至国际商品价格的大幅下跌。随后，国际市场上即出现了美元贬值、日元疯涨以及全球股市普跌的情况。

    “CDS是一个定时炸弹，大规模金融杀伤武器。”天生的自悟让投资大师巴菲特早在2003年就对cDs做出了预言。而这位金融大师此次也先人一步，下令自己执掌的伯克希尔·哈撒韦公司率先撤出了美国CDS市场。

    事情至此，上起美国政府，下至华尔街的投资者，担忧其他券商与银行难逃贝尔斯登风暴冲击的情绪已不可抑制地滋长着。当时美联社的大量报道即显示，手上拥有金融股的投资人已经开始抛售持股。除了贝尔斯登外，市场对于美国其他大型投资机构都在密切注视着。这其中，便有著名的雷曼兄弟公司。

    幽灵既现，歌即止曲亦尽。资本因自己的疯狂而壮大，也必然会为自己掘开坟墓！4．金融巨鳄之“死”

    美国人自己还是打开了华尔街那个“潘多拉盒子”！

    一度被追捧的RMBS和cDO越来越被投资者们怀疑，其需求急速减少；同时，一向高唱赞歌的评级机构也不断下调着RMBs和cDO的评级。在投资者还只能依靠评级机构的评级来判断一种产品内在价值的时候，信息不对称使得市场疑虑更加浓厚。这些变化都加速着华尔街金融才子们精心包装起来的金融产品体系的崩溃。

    当然，最直接的表现，就是许多扛不住高额利息贷款的人突然发现，自己的房屋要想变卖出去已经很难了。那些即使能够卖出去的，所得也已不足以偿还剩余贷款了。尤其是那些次级贷款购房的人群，当发现自己已经走投无路的时候，购房贷款也只能是随他去吧。

    一时间，全美有大量已严重贬值的房子被甩给了放贷机构，而放贷机构也无法通过将收回抵押的房子再出售的方法来弥补庞大放贷的损失了。随后，曾被誉为资本市场“宠儿”的美国次贷公司，相继陷入严重财务危机。而向来与之瓜葛甚多的华尔街，直至全球的一批投资银行和商业银行，也陆续拉响了生死存亡的警钟。

    其实，就在2008年9月7日美国政府宣布接管“两房”的时候，美国时任财长保尔森给出的解释是，房利美和房地美规模太大，与美国金融体系交织过于紧密，任何一家破产都会导致国内甚至全球的金融市场极大动荡。即便如此，美国政府大规模救市举动依然为时已晚。

    没有人会对这样的说法存有异议——“9月15日可能是美国华尔街百年以来最为黑暗的一天”。就在这一天，富有传奇色彩并有着158年悠久历史的美国雷曼兄弟破产，成为美国华尔街金融危机全面爆发的一大标志。据雷曼前首席财务官布拉德·辛茨后来说，雷曼那些难于估值的证券化产品约相当于其净资产的2．5倍，其中就有大量如前文所说的、令人头疼的以资产担保证券支持的担保债务权证(CDo)。这种状况在华尔街的主要对手中，只有美林的高于雷曼。另外，雷曼手里还持有许多卖不掉的大幅缩水的资产和证券。

    于是，人们在第二天便看到，在曼哈顿纽约时报广场附近第七大道的总部门口，昔日风光无限的雷曼人只能携带着纸盒子、大手袋、行李袋甚至拉杆箱走出大楼，更有一些人低声哭泣，相互拥抱道别。就在大楼的对面，各电视台的直播车也排成了一排，“雷曼之死”一时间成为全球各大媒体的热点话题。

    此时，整个世界都已看得明白，尽管美国政府暗地里幻想着能以雷曼之死祭奠华尔街的金融幽灵，可美国人自己打开的“潘多拉盒子”才只是刚刚张开它那张狰狞的脸。

    同样是在2008年9月15日，说得更残酷一点就是雷曼倒掉的同一天，拥有94年历史的美林公司也在美联储的压力下出售给了美国银行。所以，也就在2008年9月15日这一天，时任美国总统的布什亦不得不正式公开承认美国金融危机的到来。

    时间无须太久，给我一点就够。

    在市场信心被雷曼兄弟申请破产的消息彻底击溃后，AIG很快成为华尔街另一个煽风点火的角色。一天之后的2008年9月16日，世界保险和金融服务的领导者、与中国颇有渊源的另一个华尔街金融巨霸——美国国际集团(AIG)——轰然易主，新主人不是别人，正是美联储自己。

    与贝尔斯登、美林、雷曼兄弟等投资银行不同的是，AIG不仅在全球拥有130家保单持有人，还因为其混业经营与多家商业银行有商业往来(后者破产后涉及的多是法人机构、共同基金等)。于是，2008年9月16日晚，美联储向AIG伸出了“援手”，提供850亿美元贷款，但同时也持有了AIG80％的股权。根据安排，获得贷款后，AIG可有秩序出售资产。但几乎所有的人都明白，美联储已变相接管了AIG集团，预料AIG最终都会被拆骨变卖，一代保险巨人也将会成为历史。